في الأسابيع الأخيرة، أثار تحولٌ مُقلق في الأسواق المالية الأمريكية مخاوف جدية بشأن مستقبل الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية وصحة الاقتصاد الأمريكي عمومًا.

ووفقا لتقرير الإيكونوميست، فقد انخفض الدولار بأكثر من 4% مقابل سلة من العملات الرئيسية منذ الأول من أبريل، وارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات بنسبة 0.3 نقطة مئوية.

يُحاكي سيناريو “الثلاثية” هذا – حيث تواجه العملة وأسواق الأسهم وعوائد السندات انتكاسات – الأزمة التي عصفت باليابان في التسعينيات، لكن المخاطر على أمريكا أكبر بكثير.

مزيجٌ خطير: الدولار الأمريكي وعوائد السندات

لا يُعزى انخفاض الدولار الأمريكي وارتفاع عوائد السندات إلى نمو اقتصادي أقوى. عادةً، يُؤدي ارتفاع النمو إلى قوة الدولار، لكن التباطؤ الحالي يُشير إلى مخاوف المستثمرين بشأن استقرار الاقتصاد الأمريكي.

يُذكّر هذا التحول بنمطٍ شوهد في المملكة المتحدة بعد “الميزانية المصغرة” الكارثية لعام 2022، والتي أدّت إلى أزمة اقتصادية. وبالمثل، فإنّ رسوم الرئيس ترامب الجمركية، وإن كانت تهدف إلى توليد إيرادات للحكومة، قد تزيد، دون قصد، من الضغط المالي نتيجةً لارتفاع التكاليف المرتبطة بارتفاع عوائد السندات.

تعاني الميزانية الأمريكية بالفعل من ضائقة مالية خانقة. يبلغ صافي دين الحكومة الفيدرالية الآن حوالي 100% من الناتج المحلي الإجمالي، وخلال العام الماضي، أنفقت الولايات المتحدة 7% أكثر مما حققته. في الواقع، تُنفق الحكومة الآن على مدفوعات الفوائد أكثر مما تُنفق على الدفاع الوطني.

خلال العام المقبل، يجب إعادة تمويل ما يقارب 9 تريليونات دولار من الديون – أي حوالي 30% من الناتج المحلي الإجمالي. إذا استمر الدولار في فقدان قوته وفقد المستثمرون ثقتهم، فقد يُؤدي ذلك إلى ارتفاع كارثي في ​​تكاليف الاقتراض.

الدولار الأمريكي: امتيازٌ باهظٌ مُهدّد

لعقودٍ من الزمن، استفادت الولايات المتحدة مما يُعرف بـ”الامتياز الباهظ” – أي القدرة على تحمل عجزٍ وديونٍ ضخمة، نظرًا لاعتماد النظام المالي العالمي على الدولار وسندات الخزانة الأمريكية كملاذٍ آمن.

مكّن هذا الوضع الفريد الولايات المتحدة من الاقتراض بتكاليف منخفضة، وتحمّل مستوياتٍ مرتفعةٍ من الدين العام. إلا أن هذا الامتياز أصبح الآن مُهدّدًا. فمزيجٌ من ارتفاع الديون، وعدم اليقين في صنع السياسات، وانخفاض قيمة الدولار، يُهدّد بتقويض مكانة أمريكا في الأسواق العالمية.

وتثير الاضطرابات الاقتصادية الناجمة عن سياسات ترامب الجمركية – التي غالبًا ما تُطبّق بشكلٍ تعسفي – مخاوف ليس فقط بشأن الوضع المالي للبلاد، بل أيضًا بشأن حوكمتها بشكلٍ عام.

ويولد استعداد الرئيس لتقويض مؤسساتٍ مثل الاحتياطي الفيدرالي أو التلاعب بالبيانات الاقتصادية شعورًا بعدم الاستقرار، وهو ما يُثير قلق المستثمرين بشكلٍ متزايد.

أقرا أيضا.. الصومال تمنح ستارلينك تصريحًا للعمل.. إنترنت الأقمار الصناعية يصل مقديشو

الضغوط التضخمية وتزايد الديون

يعاني الاقتصاد الأمريكي بالفعل من ارتفاع التضخم، والذي من المتوقع أن يستمر. في 11 أبريل 2025، توقع جون ويليامز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، أن يظل التضخم بين 3.5% و4% هذا العام.

تشير توقعات المستهلكين، وفقًا لجامعة ميشيغان، إلى ارتفاع الأسعار بنسبة 6.7% خلال العام المقبل، وهو أعلى مستوى منذ عام 1981. ويؤدي هذا التضخم المستمر، إلى جانب ارتفاع الرسوم الجمركية، إلى مزيد من تآكل ثقة المستثمرين.

في الوقت نفسه، يضغط الجمهوريون في الكونغرس لتمديد التخفيضات الضريبية المطبقة منذ ولاية ترامب الأولى، مما يضيف 5.8 تريليون دولار أخرى إلى عجز الموازنة خلال العقد المقبل.

هذا النهج، الذي يتحايل على قواعد الميزانية بافتراض أن التخفيضات الضريبية دائمة، قد يؤدي إلى ارتفاع نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي. وتحذر لجنة الميزانية الفيدرالية المسؤولة (CRFB) من أن هذا سيؤدي إلى تسريع وتيرة تراكم الديون الأمريكية غير المستدامة أصلًا.

أزمة وشيكة الوقوع

إن تداعيات هذه التحولات الاقتصادية واسعة النطاق. فبينما ربما تكون رسوم ترامب الجمركية قد حمت بعض القطاعات مؤقتًا، إلا أن الضرر الذي لحق بالاقتصاد قد يكون قد وقع بالفعل. ويبدو احتمال حدوث أزمة دولار – على غرار انهيار نظام بريتون وودز عام 1971- أكثر احتمالًا من أي وقت مضى.

لطالما حذّر الاقتصاديون من أن الإفراط في الاقتراض الأمريكي، المدعوم بهيمنة الدولار، يجعل النظام المالي هشًا. وإذا تآكلت الثقة العالمية بالدولار، فقد يُطلق ذلك شرارة أزمة مالية كارثية.

في السنوات الأخيرة، استغلت الولايات المتحدة مكانتها المتميزة كعملة احتياطية عالمية. ومع ذلك، إذا تم تقويض دور الدولار، فقد تكون العواقب وخيمة على الاقتصاد الأمريكي. فقد تواجه البلاد تكاليف اقتراض أعلى، وفقدانًا للثقة في الأسواق المالية الأمريكية، وأزمة ثقة محتملة من شأنها أن تهز الاقتصاد العالمي.

نسخ الرابط تم نسخ الرابط